投资要点：前三季度业绩高速增长

　　公司今年1-9月份实现营收5.66亿元,同比增加60.16%,归母净利润0.49亿元,同比增加58.11%,基本每股收益0.17元。

　　配网政策利好逐步释放,营收高速增长

　　2015年,能源局发布《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》,提出“十三五”期间配电网建设改造累计投资不低于1.7万亿元。国家电网和南方电网新一轮农网改造升级工程于今年全面开建,其中,国家电网总投资5222亿元,南方电网投资超1300亿元,计划到2020年建成安全可靠、结构合理、适度超前的农村配电网。公司主要从事配电及控制设备的研发、生产和销售,主要产品包括环网柜、柱上开关、箱式变电站等,配电网投资加大,是公司营收高速增长的重要原因。

　　收购无锡变压器,完善产业链

　　今年5月,公司收购无锡变压器70%股权并纳入合并报表,提升了公司的盈利能力。此次收购是公司上游资源整合的重要举措,完善企业产业链,加快公司外延式发展;发挥协同效应,促进不同市场的交叉拓展,应对国家电网全部采用变台成套化招标采购的变化。标的公司承诺2016年、2017年、2018年净利润分别不低于人民币于1003.83万元、1506.25万元、2017.96万元。

　　投资参股天津东皋膜,进入锂电池隔膜行业

　　今年5月和6月,公司两次对天津东皋膜增资共1.6亿元,持有31%股权成为最大股东。天津东皋膜主要从事锂离子电池隔膜的研发、生产和销售,是国内领先的锂离子电池隔膜材料供应商之一,今年新增2亿产能生产线建设按计划有续进行。投资完成后,公司进入锂电池隔膜行业,同时借助天津东皋膜的技术优势和客户资源,拓展新的市场领域,为业绩增长提供动能。

　　布局充电桩和光伏行业,拓展新能源领域

　　今年6月,公司设立北京分公司,负责公司电动汽车充换电设施,电能质量、光伏设施等的研发、生产与销售。今年公司又收购了北京融创100%的股权,进军光伏行业。北京融创主要从事分布式光伏发电项目的设计、实施业务,自成立以来已参与多个分布式光伏发电项目的建设工作,具有丰富的项目设计、施工和管理经验。此次投资预计将对本年度及未来年度经营业绩产生影响,优化和增强公司的盈利能力和业务规模。

　　抓住电改机遇,实现综合能源服务商转型

　　公司抓住电改新机遇,今年10月拟在北京、广州分别设立全资子公司,注册资本都为2.21亿元,开展电力销售及增值服务、增量配电设施投资及运营等 业务,实现从传统设备供应商向综合能源服务商转型。目前公司已发行了配股预案,拟募集资金3.04亿元,补充资金缺口,迅速拓展两个全资子公司的市场份额。

　　注重研发,三大方向共发展

　　今年,公司共新立项研发项目6项,顺延研发项目10项;新申请专利11项,新授权专利19项(其中发明专利10项)。研发主要分为传统配网、专用型配网和新能源三大方向,保持传统产品的领先优势,研发专用型配网产品以及拓展充电桩、光伏等新能源领域产品。公司注重自身研发能力,能够提升公司实力,增强竞争性,拓展盈利空间。

　　盈利预测与投资评级

　　我们预计16-18年营收分别为9.32亿元、13.05亿元、17.62亿元,同期归母净利润分别为1.19亿元、1.76亿元、2.56亿元,每股收益为0.42元、0.62元、0.90元。首次覆盖给予公司“增持”评级,目标价为29-31元。